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| author | Somhairle H. Marisol <[email protected]> | 2026-08-25 00:49:07 +0800 |
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| committer | Somhairle H. Marisol <[email protected]> | 2026-08-25 00:49:07 +0800 |
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| -rw-r--r-- | source/_posts/黄金定价与境内投资通路.md | 20 |
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diff --git a/source/_posts/黄金定价与境内投资通路.md b/source/_posts/黄金定价与境内投资通路.md index c9b7579c..2da91ddb 100644 --- a/source/_posts/黄金定价与境内投资通路.md +++ b/source/_posts/黄金定价与境内投资通路.md @@ -13,13 +13,21 @@ mathjax: true 教科书把黄金看成不付息的长期债券。美国国债实际利率可以写成 -$$r_{\text{real}} = y_{\text{nominal}} - \mathbb{E}[\pi]$$ +<div> +$$ +r_{\mathrm{real}} = y_{\mathrm{nominal}} - \mathbb{E}[\pi] +$$ +</div> -其中 $y_{\text{nominal}}$ 是名义国债收益率,$\mathbb{E}[\pi]$ 是通胀预期。实际利率上升时,持有无息资产的机会成本上升,金价承压;实际利率进入负值区间时,法币存款的购买力被侵蚀,资金转向黄金。 +其中 $y_{\mathrm{nominal}}$ 是名义国债收益率,$\mathbb{E}[\pi]$ 是通胀预期。实际利率上升时,持有无息资产的机会成本上升,金价承压;实际利率进入负值区间时,法币存款的购买力被侵蚀,资金转向黄金。 后疫情时期的观察改变了权重。金价在美联储加息周期中仍能刷新前高,说明信用对冲需求可以压过利率压制。更完整的写法是 -$$P_{\text{Gold}} = f\!\left(r_{\text{real}},\ \text{USDX},\ \frac{\text{Debt}}{\text{GDP}},\ \text{CB}_{\text{Demand}},\ \text{Geopolitics}\right)$$ +<div> +$$ +P_{\mathrm{Gold}} = f(r_{\mathrm{real}},\ \mathrm{USDX},\ \mathrm{Debt}/\mathrm{GDP},\ \mathrm{CB}_{\mathrm{Demand}},\ \mathrm{Geopolitics}) +$$ +</div> 当债务扩张与官方购金同时抬升时,实际利率对金价的弹性下降。实际利率没有退出模型,它从主变量变成多因子中的一项。 @@ -86,7 +94,11 @@ $$P_{\text{Gold}} = f\!\left(r_{\text{real}},\ \text{USDX},\ \frac{\text{Debt}}{ 在股票与黄金的两资产组合里,组合波动可以写成 -$$\sigma_p=\sqrt{w_e^2\sigma_e^2+w_g^2\sigma_g^2+2w_e w_g\sigma_e\sigma_g\rho_{e,g}}$$ +<div> +$$ +\sigma_{p}=\sqrt{w_{e}^{2}\sigma_{e}^{2}+w_{g}^{2}\sigma_{g}^{2}+2w_{e}w_{g}\sigma_{e}\sigma_{g}\rho_{e,g}} +$$ +</div> 黄金与权益的长期相关系数较低。把黄金权重放在大约 8%–15%,通常用于降低组合方差。518880 近三个月接近走平、近一年仍录得约四分之一涨幅,说明即便中枢上移,持有期收益也会被年内回撤削薄。[10] |
